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发布日期：2025-11-11 08:53 点击次数：156

10月18日，“陆家嘴金融沙龙”第31期行为在上海浦东圆满举行。本期沙龙以《篡改与嬗变——高水平通达配景下外资股权投资的探索与实践》为主题，特邀来自寰球盛名私募股权机构、跨境创投契构、国际地产老本、原土创投契构及专科业绩机构等范围的众人，共同沟通及格境外有限结伙东谈主（QFLP）轨制的演进地点、实践后果与优化旅途，为上海国际金融中心和寰球资管中心建造注入新念念考。

QFLP轨制已为中国引入近6000亿东谈主民币优质外资，后续若何从“试点”走向“标配”？

QFLP轨制自上海率先试点以来，已走过15年发展历程，如今已扩展至寰宇50多个城市，造成“沿海全面铺开，中西部要点突破”的式样。但在高水平通达配景下，QFLP轨制若何突破现存瓶颈，成为寰球老本布局中国的“标配”选项？华平投资集团董事总司理、总法律照顾人方健进行了主旨演讲，从轨制初志、实践后果与优化建议三方面张开深度分析。

方健指出，QFLP轨制的中枢价值在于冲破跨境老本与中国脉土投资契机的壁垒，尤其是外汇管制壁垒。相较于传统跨境直投，QFLP轨制在外汇调配、境内主体树立、跨境走动拆开破解及投资范围拓展四方面具备独有上风。夙昔15年，QFLP轨制不仅为中国引入近6000亿东谈主民币优质外资，还丰富了投资者结构，助力了产业升级，并为跨境监管轨制篡改提供了模板。

但近况与预期仍有差距。方健坦言，QFLP认缴限制占PE在管资产比重不及3%，且部分外资树立QFLP仅为荒诞“返投”条目，或动作东谈主民币基金出资通谈，与“中始终策略布局用具”的初志存在偏差。深究原因，主要围聚在缺少寰宇归并顶层设想、政策实施存在不细目性、跨境直投改造消弱QFLP原有上风和外汇汇出经过效力偏低等四方面。

若何破解这些痛点？方健建议五大优化地点：一是推动QFLP轨制从“一地一策”走向寰宇归并政策，明确国度层面法律依据；二是进一步简化审批经过，提高透明度与效力；三是扩张“总量额度+单基金调剂”体系，竣事余额治理与轮回投资；四是优化外汇汇出机制，利润汇出按单个面孔判断，本金汇出简化减资顺序；五是出台全链条税务指引，裁汰税收不细目性。

方健还强调，QFLP轨制需进一步升级功能：在监管安全前提下淡化外资属性、全面对标内资；接收负面清单扩大投资范围，涵盖不良资产、REITs等范围；放宽治理东谈主条目，竣事“轻天赋，重合规”；买通“投资-上市-退出”闭环，联动科创板、北交所并完善并购退出市集；推坐褥业导向税收优惠等激勉政策。他以为，上海动作QFLP轨制的起头地，有望在新一轮改造中担当中枢脚色，推动其成为寰球老本配置中国的惯例通谈。

外资创投若何借QFLP轨制竣事原土化突破？

从“两端在外”的好意思元基金花式，到树立外商独资私募基金治理机构、鼓舞QFLP试点，外资创投契构在原土化程度中濒临哪些挑战？又若何通过QFLP轨制破解跨境资金真贵？集富亚洲（上海）股权投资治理有限公司治理结伙东谈主、中国区专揽潘瑞婷团结近20年行业证据，共享了外资创投契构的转型旅途。

潘瑞婷先容，集富亚洲1990年景立于新加坡，2002年布局中国时接收了“两端在外”的花式，通过VIE或红筹架构投资。但跟着监管政策变化与国内多档次老本市集的发展，尤其是2009年创业板推出后，东谈主民币基金“原土召募、原土投资、原土退出”花式逐步熟谙，外资好意思元基金的局限性日益突显，原土化成为势必选择。

2017年，集富亚洲树立了外商独资私募基金治理机构并完成中基协备案，2022年进一步推动了两只QFLP平行基金的树立。潘瑞婷暗示，QFLP轨制为外资创投带来两大平允：一是面孔交割经过更顺畅，境内法东谈主主体省去了境外大使馆公证、认证等繁琐顺序；二是被投企业可平直使用东谈主民币投资款开展业务，无需突出开立结汇待支付账户。

值得驻扎的是，QFLP轨制在实践中仍有优化空间，潘瑞婷对此建议三点建议。一是对合规性好、限制达标的外资基金治理东谈主接收分类审核机制，进一步简化树立审批经过；二是出台更明晰的税务与汇兑指引，惩处QFLP退出时本金返还、利润分派波及的多部门协调与长周期问题；三是在QFLP外资属性上寻求突破，为已完成境内认证的外资机构提供更多政策生动性。她强调，QFLP轨制一经外资机构参与中国市集的合规通俗通谈，异日有望在早期面孔投资中泄露更大作用。

中东老本为何加码中国市集？

寰球主权钞票基金中，中东老本限制占比超40%，且比年对亚洲配置比例握续提高。动作始终与中东老本配合的跨境资管机构，汉斯集团若何看待中东老本的投资偏好？若何通过QFLP轨制竣事中外老本协同？汉斯集团高档实施董事、中国区阐扬东谈主贺喜霞团结践诺案例给出了谜底。

贺喜霞指出，中东主权基金的中枢投资逻辑围绕三大方针：裁汰对石油产业的依赖、竣事钞票升值传承、鼓舞国内经济转型，这决定了其“体量大、周期长、偏好主动投资”的特色。从地域踱步看，中东老本夙昔40%-60%投向北好意思，比年对亚洲的配置已提高至10%-15%，中国成为要点布局区域。

“中国的经济体量、增长后劲与政策细目性，是迷惑中东老本的关键。”贺喜霞暗示，中东老本对中国的投资已从传统的动力、金融范围扩展到新经济不动产、可再生动力、科技制造等范围。以不动产为例，中东主权基金在该范围的投资占比为7%-15%，且从住宅、商办转向数据中心、长租公寓、生命科学园区等新经济业态，这类资产抗通胀、现款流踏实的秉性，与中东“耐烦老本”的需求高度契合。

2025年8月，汉斯集团在浦东完成一只5亿好意思元QFLP基金的备案。贺喜霞坦言，面孔在备案过程中阅历了政策和谐、经过协调等挑战，收货于浦东关系部门的“手把手”教悔才顺利落地。她暗示，该基金将通过双币并行机制与透明治理安排，为中东老本对接中国市集提供可复制模板。异日，跨境资管的中枢将从“资金进入”转向“价值共创”，外资需更深度参与腹地产业生态，而汉斯将不时充任“中外老本桥梁”与“国际视线+原土实践纽带”。

原土创投若何集合国际老本赋能硬科技？

中国硬科技范围正迷惑越来越多国际老本的关爱，原土创投契构若何搭建中外老本配合桥梁？又若何通过QFLP花式竣事“从中国到世界”的产业赋能？遨问创投联合创始东谈主、首席实施官周敏博士团结本身“科研+投资”的双重配景，共享了原土创投契构的篡改实践。

周敏先容，遨问创投于2010年在上海杨浦成立，从第一只纯东谈主民币基金起步，缓缓发展到治理QFLP基金，2025年更推出亚洲首只硬科技常绿基金。其中枢特色在于聚焦“国际化+硬科技”：每只基金30%资金投向外洋面孔，70%聚焦国内新材料、先进制造等硬科技范围，基于寰球视线判断时间先进性。

“500强企业投资硬科技，践诺是寻求始终篡改配结伙伴。”周敏暗示，遨问的LP均为寰球500强企业，包括巴斯夫、GE、三星等，这些企业通过创投基金布局前沿时间，而中国完善的产业链、低成本上风与政策扶持，为硬科技产业化提供了独有泥土。以常绿基金为例，其无固定退出期的设想，能更好匹配硬科技“长周期、高插足”的特色，异日打算通过QFLP轨制的升级竣事好意思元常绿基金花式。

周敏以为，QFLP轨制是嫁接中外的关键桥梁，但仍需政策突破：一是在硬科技投资范围试点有限结伙企业免税政策，与国际惯例接轨；二是推出基金层面贷款产物，允许常绿基金通过净资产（NAV）融资，惩处LP退出时的资金流动性问题。她暗示，中国硬科技已从“跟跑”转向“并跑”，异日原土创投契构有望通过QFLP轨制迷惑更多国际老本，推动中国时间走向寰球。

QFLP若何选择落地区域？

QFLP试点已隐蔽寰宇50多个城市，但不同地区政策存在各异，境外投资东谈主该若何选择落地区域？从法律视角看，QFLP轨制还需若何完善？中伦（上海）讼师事务所权利结伙东谈主赵丙印从政策领路、区域对比与异日瞻望三方面，给出了专科建议。

赵丙印指出，QFLP轨制咫尺以地方立法为基础，缺少寰宇归并政策，业内主要有“外管外”、“外管内”、“内管外”三种治理花式。以上海为例，2010年推出的QFLP政策创举联审机制，2021年至2024年握续扩展投资范围、明确股东条目，造成了试点治理企业与基金同期审批、线上联席审批等上风，审批效力与透明度最初寰宇。

从热门城市对比来看，政策各异主要体当今四方面：一是在投资门槛上，上海条目境外投资东谈主自有资产限制5亿好意思元、治理资产限制10亿好意思元，北京则为净资产不低于500万好意思元，也有部分城市进一步放宽了关系条目；二是在资金流动上，上海、北京扩张“余额治理”，资金可解放调配，而部分城市仍需逐笔审批；三是在审批经过上，上海接收线上联席审批，部分城市需屡次线下相似；四是在投资范围上，上海允许QFLP投资非上市公司股权、夹层资产、不良资产等，而部分城市适度较严。

赵丙印建议，异日QFLP政策可从三方面优化：一是更新上海QFLP政策文献，将文献中的“股权投资”字样扩展为更全面的“及格境外有限结伙东谈主”，匹配面前投资范围；二是按投资行业各异设定准初学槛，对重资产范围保留高门槛，对传统股权投资放宽条目；三是试点“欢喜制”与“先设后备”，对熟谙治理东谈主赐与绿色通谈，迷惑寰球老本落地。他强调，明晰的法例与踏实的政策预期，是QFLP轨制迷惑外资的中枢保险。

本期“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区东谈主民政府指挥，陆家嘴金融沙龙布告处驾驭，长三角老本市集业绩基地协办，第一财经、财联社提供媒体扶持。该系列行为将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，握续输出金融改造“浦东灵敏”，深度赋能浦东经济高质地发展，全力助推上海国际金融中心中枢区建造迈向新高度。

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