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7月的上海，骄阳似火。参加天下东说念主工智能大会的各家头部机器东说念主企业卖力展示着各自的绝活，而在喧嚣的参不雅东说念主群背后开云体育(中国)官方网站，一场无声的成本急流正以空前烈度重塑东说念主形机器东说念主产业。

2025年下半年，尤其7月以来，平均1.5-2天就有一齐东说念主形机器东说念主边界的投资事件发生。互联网大厂里，京东一日连投三家东说念主形机器东说念主企业，更是把统统这个词赛说念融资节拍带上新高度。

产业成本、场地政府基金与头部风投正在协力催生一场总和超百亿元的成本盛宴。而这场盛宴中，成本正用真金白银筛选赢家——能否有落地才能成为融资分水岭。

头部东说念主形机器东说念主企业为了证明我方，不断用“大单”刷新着行业记录。7月11日，智元机器东说念主前脚刚书记拿下7850万中国移动采购“大单”。一周后，优必选就用觅亿汽车价值9051万元的“更大单”刷新了前者的记录。

在热钱和订单的造势下，一级市集高估值催生二级市集密集IPO。近日，宇树科技以120亿估值运转IPO指引、智元机器东说念主用21亿控股上纬新材的成本运作，折射出行业对上市通说念的饥渴。

费事经上市的港股“东说念主形机器东说念主第一股”优必选也不甘伶仃，加速用成本增雄伟力。7月22日，上市年级约19个月的优必选发布公告称，开启第五次再融资盘算，以9051万元订单撬动24亿再融资的“造血闭环”。

统统这个词7月，成本与东说念主形机器东说念主的故事正沿着三条干线狂飙突进：热钱涌入头部量产企业，IPO冲刺霸占成本窗口，上市公司以订单撬动二级市集执续造血。

2025年东说念主形机器东说念主行业的成本叙事，实则是一场与时刻竞走的竞赛。

热钱涌入：亿元融资常态化，成本下注“落地才能”

2025年上半年，东说念主形机器东说念主赛说念在成本市集上执续升温，融资节拍显赫加速。

据新政策产业商量所不澈底统计，限度2025年6月底，各人东说念主形机器东说念主边界已发生融资事件跳动83起，总金额险阻140亿元东说念主民币。其中，中国企业占据60%的份额，累计融资额达84亿元，融资频次与金额均已卓越2024年全年水平。

从融资金额看，“亿元级”已成为常态。据统计，2025上半年，有超44起融资跳动1亿元，其中9起融资金额超5亿元，响应成本对后劲企业的下注正加速升级。

融资轮次上，市集呈现“南北极分化”的态势。一方面，早期样式依旧是市集主力，天神轮、Pre-A轮及A轮整个占比跳动七成，响应出大宗初创企业仍处于时期考据与产物打磨阶段。另一方面，C轮及以上中后期融资虽数目上仅有3起，但单笔金额雄壮。

21世纪经济报说念记者统计了本年东说念主形机器东说念主融资事件top 7中，星河通用以11亿元融资，一举成为一级市集里单笔融资金额最多的东说念主形机器东说念主公司。而这也与星河通用将时期和场景变成闭环关系。星河通用东说念主形机器东说念主在“手眼脑”协同上实现险阻，并将其诈欺到药房零卖场景。当今星河通用连合好意思团买药在北京地区近十家门店进入东说念主形机器东说念主运营，瞻望到年底一线城市将有跳动100家无东说念主药店。此举让星河通用取得好意思团、宁德期间、北汽集团等多个产业成本加执。

在top 7融资事件里，当今融资轮数最大的要数傅利叶。本年1月份，傅利叶完成近8亿元E轮融资。当今傅利叶不仅将自家的东说念主形机器东说念主放入上汽、奥特能等工场实训，还在中国开拓银行上海浦东分行内承担起“大堂司理”的脚色。而进入多元化场景责任，也让其颇受国资的喜爱。在E轮融资中，傅利叶招引来国鑫投资、浦东创投、张江科投、张科垚坤基金这5只具有上海国资布景的基金押注。

值得一提的是，“潜在落地”才能亦然一种才能。它石智航手脚成无意间最短的公司，仅凭有两位自动驾驶界的灵魂东说念主物镇守，便在无任何公开产物的情况下，创造了中国具身智能行业最大天神轮新记录。而这背后是市集对其“豪华梦之队组合”的高度认同。限度7月底，它石智航两轮融资共吸金超17亿元东说念主民币。

全体来看，成本正在从“追风口”转向“看才能”，投资逻辑也从“主见共鸣”向“产业罢了”的拐点贴近。具备量产、拜托和贸易化才能的企业，成为成本围聚下注的明星公司。

IPO冲刺：港股成主战场，未盈利企业抢滩窗口期

当一级市集估值冲向百亿，二级市集正献艺“阵势上市”。

7月8日晚，科创板上市公司上纬新材（688585.SH）一则公告回荡成本市集——建设仅29个月的具身智能独角兽智元机器东说念主，欲斥资21亿元收购科创板公司上纬新材63.62%股权，通过“条约转让+主动邀约”两步走，入主这一A股平台。后续，市集传言智元此举意不在“借壳”，或是为港股IPO铺路。

10天后，7月18日，宇树科技以年拜托1500台东说念主形机器东说念主、营收超10亿的收货运转A股指引的音讯，再度激励成本圈回荡。而自宇树在2025年春晚站上舞台转手绢起，其融资到股改均备受市集暖和，中国移动、雷军（顺为成本）、腾讯、阿里、蚂鸠合团等巨头争相入局，让宇树科技C轮后估值涨至120亿元。

头部公司尚有成本和公论为A股上市造势，腰部公司则纷繁继承转战港股。据21世纪经济报说念记者统计，限度7月25日，本年已有12家机器东说念主产业链企业密集向港交所递交招股书。

值得贯注的是，这12家递表企业中，并非皆归于东说念主形机器东说念主产业链。极智嘉、仙工智能、斯坦德机器东说念主、凯乐士皆是移动机器东说念主；埃斯顿和翼菲智能是工业机器东说念主；云迹科技和石头科技均面向清洁行状，前者聚焦旅舍，后者发力于家庭；乐动机器东说念主则是凭借雷达避障时期，围聚火力在割草机边界；以及卧安机器东说念主深耕C端家庭场景，镁伽科技面向机器东说念主自动化和AI。

这些非东说念主形产物在时期险阻上与东说念主形机器东说念主有骨子的不同。业内以为，只消东说念主形机器东说念主才是具身智能机器东说念主里的高阶形态，最终才能走向AGI（通用东说念主工智能）。

除了在时期阶梯上有差距，列队港股IPO的企业在财务情状上也不相识。细数下来，12家机器东说念主公司里，有10家企业的净利润仍处于赔本状态。

其中，7月9日得手在港股上市的移动机器东说念主龙头极智嘉（2590.HK），各人领有超800家末端客户，粉饰超40个国度和地区，限度2024年底累计拜托5.6万台AMR机器东说念主。

即便占据如斯高的市集份额，极智嘉依旧所以赔本状态上市的。招股书裸露，2022年至2024年，极智嘉离别净赔本15.67亿元、11.27亿元和8.32亿元。而这么的事迹，也让其无法在A股列队上市队列里脱颖而出，不得不“弃A转港”。

而“转板”的继承，也让极智嘉在港股得手抢下“头啖汤”。据统计，极智嘉是迄今为止范围最大的机器东说念主企业H股IPO，募资总和超27亿港元。其中，国外公开发售超30.17倍认购，刷新港股科技板块国外配售倍数记录。

而这轮港股上市潮也暗含成本蹙悚——A股对盈利条件的限度，使多数腰部机器东说念主企业只可借说念港股寻求退出。同期，这个趋势也折射出，现时更高阶的东说念主形机器东说念主企业，它们的百亿估值与不及千台的贸易化程度，存在严重错位风险。

再融资：港股公司“造血术”

当未上市企业冲刺IPO时，港股已上市公司的再融资战场已然硝烟饱和。

港股机器东说念主双雄优必选（09880.HK）、越疆科技（02409.HK）在2025年再融资市集输攻墨守。

7月18日，刚刷新完采购“第一大单”收货的优必选，4天后便在港股市集里发布了再融资公告。这是上市刚19个月的优必选，发布的第五次配售盘算。届时扣除相干用度及开支后，优必选将通过该盘算募资24.1亿港元。

值得贯注的是，优必选拟以每股82.00港元的价钱配售约3015.545万股新H股，较上个来回日的收市价折让9.14%，并扩大已刊行股份数目的6.39%。配股公告暴露后，优必选股价当日一度大跌跳动6%，限度收盘跌逾5.7%。再行取得市集认同的要害在于，资金能否有用更始成事迹增长。

八成是为了捣毁市集疑虑。7月23日，优必选向媒体发布了其东说念主形机器东说念主新品——全尺寸工业东说念主形机器东说念主Walker S2。对比Walker S1，Walker S2在硬件、软件上皆进行了全面升级。

硬件上，优必选遴选了“高功率高扭矩腰要害”想象，晋升了东说念主形机器东说念主在垂直面上的功课范围。同期，在续航才能上，优必选为Walker S2新增“3分钟无东说念骨侵扰换电”功能，蔓延了其自主功课时长。

软件上，优必选将此前的群脑汇注系统升级至2.0，与最新自研的工业东说念主形机器东说念主相助智能体Co-Agent劝诱，借助AI之力，从单台、群体两个维度上全面晋升东说念主形机器东说念主功课水平。

Walker S2的新时期和新功能，让优必选股价在24日开盘后，重回增长区间。限度24日收盘，优必选股价重回90元以上，复原了2日前下降的间隙。而优必选几轮音讯下来，对市集心理的精确把控，也让其得手用订单和新品驱动融资，达到在二级市集上执续“造血”的指标。

除了优必选利用港股市集“造血”，港股“相助机器东说念主第一股”越疆科技（02432.HK）曾经折价配股募资。

7月15日，越疆发布公告，盘算配售1910万股新H股，配售价定为每股54.3港元，算下来约折价9.5%，并扩大刊行后总股本4.51%。瞻望折价配售新股募资超10亿港元。公密告布一周后，越疆科技书记完成字据一般授权配售新H股。

就连名字里有“机器东说念主”但主营业求实则是智驾芯片的地平线机器东说念主（09660.HK），也于本年在港股配售里尝到了甜头。6月，地平线机器东说念主称已完成配售，每股配售价钱为6.93港元，约折让现价7.7%，募资净额为46.74亿港元。

借由港股市集对再融资用途限度较少，以及在章程比例内可屡次配股的游戏规章，港股将上市公司成本市集“造血术”阐明的大书特书。而这也成为大多机器东说念主公司更空闲奔赴港股得原始能源。

但是开云体育(中国)官方网站，热钱、上市、再造血的贸易逻辑究竟还能在东说念主形机器东说念主赛说念轮回多久，无东说念主清楚。这场由成本燃烧的猛火，终需在时期理念念与订单本质的落差中，考据谁能在落潮后确实存活。